登录 : 2016.02.10 10:00 修改 : 2016.02.10 20:51

1月7日, 中国股市暴跌7% 、开始不到30分钟便提前中断交易。图为当天北京的一个证券公司内投资者正茫然地望着股价电子显示屏。(图片来源:AFP韩联社)
中国股价在1月一个月内暴跌了22.6%。其中固然存在全球股市表现疲软的因素,但同期发达国家市场的跌幅只有5%左右,新兴国家之中也没有跌幅超过10%的国家,由此可见中国市场问题的严峻程度。更严重的是,截至去年,每次中国股市下跌都会带动全球市场一起下滑,但现在下跌范围已经缩小到中国自身。随着国际社会对股价下跌的关注度降低,中国市场的下滑程度可能会日益加深。

中国股价下滑的原因可以归为以下几点。首先是政策失败。去年8月中国政府曾直接出面阻止股市下跌,成功阻止上证综指跌破3000点大关。但问题在于,下跌趋势虽暂时止住,原因却没有得到解决。每当政策力度降低,股市下跌的压力就会增大,防线一旦被突破,股价便出现了急剧暴跌。

企业利润也颇不乐观。2015年上半年,除金融业之外的中国上市企业营业利润同比下降13%,出现营业赤字的企业占整体分析对象的比例高达20%,创造了2009年以来的最高纪录。业绩不佳直接影响到投资指标,上海A股的每股纯收益比高峰时下降了10%左右。

在经济方面,高速增长时期结束的后遗症是个重大问题。日本和韩国都有过高速增长结束时股市市场长期停滞的经历。日本的这一阶段大概出现在第一次石油危机之后,当时日本股市从1974年到1977年经历了长达四年的调整过程。韩国市场的表现更为明显,1989年综合股价指数首次突破1000之后,韩国用了整整16年才完全突破2000的限制,当时韩国也处于高速增长结束的时期。

资金外流也是一大问题。中国的投资收支在金融危机之后的2009年第一季度到去年第三季度之间共增加了7400亿美元。增加的势头从2014年第四季度开始出现变化,截止去年年末的四个季度内,共有2700亿美元资金离开中国市场。股市投资也是一样,外国人从去年第四季度开始抛售股票,加上股价下滑的影响,抛售规模正日渐扩大。

预计中国经济短期内将很难重新恢复活力。由于业绩不振且财务结构脆弱,企业的情况也很难得到改善。国有企业的业绩低迷问题尤其严重,中国可能会以这些企业为中心提出结构调整的问题,利润下滑已是不可避免。

上证综指虽然已经跌到2600点,但似乎仍未触底。短期内很难期待中国股市反弹。中国股价下滑的影响力虽比去年年末大幅减低,但依然足以对韩国市场恢复上升趋势构成阻碍。

李钟雨 IBK投资证券研究中心主任

韩語原文: http://www.hani.co.kr/arti/economy/stock/729425.html

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