中国股价在1月一个月内暴跌了22.6%。其中固然存在全球股市表现疲软的因素，但同期发达国家市场的跌幅只有5%左右，新兴国家之中也没有跌幅超过10%的国家，由此可见中国市场问题的严峻程度。更严重的是，截至去年，每次中国股市下跌都会带动全球市场一起下滑，但现在下跌范围已经缩小到中国自身。随着国际社会对股价下跌的关注度降低，中国市场的下滑程度可能会日益加深。
中国股价下滑的原因可以归为以下几点。首先是政策失败。去年8月中国政府曾直接出面阻止股市下跌，成功阻止上证综指跌破3000点大关。但问题在于，下跌趋势虽暂时止住，原因却没有得到解决。每当政策力度降低，股市下跌的压力就会增大，防线一旦被突破，股价便出现了急剧暴跌。
企业利润也颇不乐观。2015年上半年，除金融业之外的中国上市企业营业利润同比下降13%，出现营业赤字的企业占整体分析对象的比例高达20%，创造了2009年以来的最高纪录。业绩不佳直接影响到投资指标，上海A股的每股纯收益比高峰时下降了10%左右。
在经济方面，高速增长时期结束的后遗症是个重大问题。日本和韩国都有过高速增长结束时股市市场长期停滞的经历。日本的这一阶段大概出现在第一次石油危机之后，当时日本股市从1974年到1977年经历了长达四年的调整过程。韩国市场的表现更为明显，1989年综合股价指数首次突破1000之后，韩国用了整整16年才完全突破2000的限制，当时韩国也处于高速增长结束的时期。
资金外流也是一大问题。中国的投资收支在金融危机之后的2009年第一季度到去年第三季度之间共增加了7400亿美元。增加的势头从2014年第四季度开始出现变化，截止去年年末的四个季度内，共有2700亿美元资金离开中国市场。股市投资也是一样，外国人从去年第四季度开始抛售股票，加上股价下滑的影响，抛售规模正日渐扩大。
预计中国经济短期内将很难重新恢复活力。由于业绩不振且财务结构脆弱，企业的情况也很难得到改善。国有企业的业绩低迷问题尤其严重，中国可能会以这些企业为中心提出结构调整的问题，利润下滑已是不可避免。
上证综指虽然已经跌到2600点，但似乎仍未触底。短期内很难期待中国股市反弹。中国股价下滑的影响力虽比去年年末大幅减低，但依然足以对韩国市场恢复上升趋势构成阻碍。
李钟雨 IBK投资证券研究中心主任