李康国 立命馆大学经济部教授
V字，L字，还有U字型。围绕新冠疫情全球大流行之后的经济恢复会呈现出怎样的形态，人们议论纷纷。虽然期待经济能呈现出“V”字型的迅速恢复，但现实却并非如此。美国的购买管理者指数和零售销售等从5月以后迅速恢复，但是雇佣指标的改善仍然缓慢。特别是在企业收益低、负债严重的情况下，很难恢复投资。结果是，短期内经济持续低迷，经济恢复很有可能呈现出左右颠倒的平方根形态。
再加上新冠疫情在多个国家再次扩散，所以说短期内经济取决于病毒也不为过。经济合作与发展组织（OECD）还将经济展望分为“疫情稳定”的情况和“重新流行”的情况分别进行预测。为了阻止疫情扩散而保持社交距离的话，经济不景气会变得严重，但是如果不能阻止疫情，经济会变得更加糟糕，从广义上来说防疫就是经济。
史无前例的经济危机也给经济学家和决策者带来了巨大的苦恼。各国积极推行扩张性的宏观经济政策，以应对全球大流行的冲击。由于财政扩张政策和经济不景气，2021年末政府的负债率同2019年末相比，美国将高出约25个百分点，日本高约22个百分点，欧元区高约16个百分点。但是，如果国家负债不救活工人和企业，危机会给经济留下深深的伤痕，对长期的经济增长和财政产生更大的负面影响。
虽然眼前担心国家负债的声音减少，但哈佛大学教授肯尼斯•罗格夫(Kenneth Rogoff)等人依然主张，今后不断上升的政府负债将对经济产生不利影响。凯恩斯主义者表示，由于名义经济增长率高于国债利率，因此，随着时间的推移，负债比率将趋于稳定，所以不要过于担心。但也有人主张，不能排除市场剧变、国债利率上涨的可能性。虽然现在中央银行通过购买国债来压低利率来帮助财政扩张，但也有人提出疑问说，通货膨胀总有一天会抬头。
问题是作为稳定经济的宏观经济政策基础的宏观经济学似乎迷失了方向。在过去的数十年里，各国政府主要通过货币政策调节经济，管理通货膨胀。但是，在2000年以后即使失业率下降，物价也不会上涨的谜团般的情况下，货币政策的设计者们正在经历困惑。正如前美联储主席耶伦所说，目前的宏观经济学似乎没有正确理解通货膨胀。
而且非传统货币政策的效果也受到限制，所以现在主张财政政策作为调节经济的手段的呼声很高。但相反，也有一些人主张负利率。即，再次提出了全球金融危机以后变化的现实如何应对失业和通货膨胀的问题。疫情后的宏观经济学应该找到答案。
另一个重要问题是经济危机加深的不平等。对此漠不关心的主流宏观经济学也在发生变化。例如，最新的宏观经济模型是分析货币政策如何改变收入分配对消费的影响，或者以一般均衡模型为基础研究不平等对总需求的影响。普林斯顿大学的 Atif Mian教授等最近发表的论文受到了关注，该论文研究了美国收入处上游1%所占比重增加和储蓄过剩以及收入处下游90%的负债增加是如何产生低利率和负债陷阱，从而抑制了需求。
也有人预测，今后经济复苏的景象也可能会呈现出“K”字型。 富者愈富，穷者愈穷。实际上，虽然很多人因失业和收入减少而饱受痛苦，但在巨大的流动性供给背景下，股市恢复了“V”字型增长。得益于此，杰夫•贝索斯等美国12名最大富翁的资产大幅增加，不久前已超过1万亿美元。深化的不平等对宏观经济的影响和纠正这些现象的政策相关的研究是必须的。
全球大流行之后的经济领域全面提出了经济稳定化和不平等问题。现在是需要应对这一变化的新时代的宏观经济学和政府发挥作用的时候。凯恩斯曾说过，如果现实发生改变，想法就会改变。我们应该扪心自问，我们的经济学果真在发生着充分的变化吗？
