韩元兑美元的汇率又到了一年中的最高点。汇率上升当然是一个不希望看到的现象。虽然强于预期的美国经济和美联储降息时间的不确定性助长了美元强势和韩元的疲软，但导致汇率上升的不仅仅是美元的强势。相反，围绕韩国经济不断变化的内外部环境才是更重要的因素。汇率是宏观经济指标的一面镜子。
首先，日元和人民币一起贬值。尽管日本央行(BOJ)放弃了负利率政策，做出了政策调整，但日元却意外贬值，日元兑美元汇率重新回到了150日元以上。虽然日本银行维持持续购买国债等宽松货币政策基调的决定支持日元贬值，但日本政府或日本银行容忍日元贬值也是另一个因素。简而言之，没有迹象表明日本决策者打算放弃超级宽松货币政策。因为日本经济要想进入稳定的轨道，需要“日元贬值”。
中国也在容忍人民币贬值。中国在缓和人民币贬值程度的同时，也支持人民币贬值本身。这是因为中国经济正面临内需断崖，希望通过出口来推动增长。此外，政府似乎在容忍人民币贬值，以支持电动汽车和二次电池等关键产业的出口竞争力，这些产业是政府“高质量发展战略”的核心。
虽然我们还没有到可以把日元和人民币贬值笼统地理解为“让邻里窘迫的政策”的阶段，但我们很难否认，这对韩国经济和产业造成了巨大的负面影响。韩元对日元的汇率停留在800韩元对100日元左右，就像细雨打湿了衣服一样，对国内经济造成了负担。
内部因素是导致韩元贬值的另一个因素。虽然出口似乎正在回升，但除半导体和造船业外，其他行业的商业周期并未显示出复苏的迹象。此外，国内需求不振的情况比预期的更为严重。通货膨胀的负担、长期高利率造成的债务负担以及房地产的长期低迷都是内需不振的原因。信贷风险也在扩大。
虽然四月份以房地产项目融资(PF)为中心的危机已被政府的积极流动性政策所平息，但国内经济，尤其是国内需求，还需要很长一段时间才能恢复。仅从国内资金流动来看，很难排除韩元兑美元汇率进一步上升的可能性。
1300~1350韩元的汇率可能是所谓的“新常态”汇率。然而，随着全球利率政策的转型，为了保护和促进高科技产业的供给方面的产业政策也在进一步加强。这些政策的转变会引发主要国家汇率的重大变化。如果国内经济无法利用全球政策转变来确保竞争力，就有可能出现韩元对美元汇率意外飙升的风险。
朴相炫 Hi投资证券 专家委员
