时隔8年能否摆脱“负利率”？
最近，日本银行(BOJ)行长提到改变货币政策的可能性后，有预测认为，日本或最早于明年春天上调政策利率。若日本改变一直坚持的“低利率”货币政策，不仅会影响全球经济，还会对韩国经济产生影响。跌至33年来的最低值的日元若恢复强势，韩国出口企业的价格竞争力将受到影响，如果超过100万亿韩元的日本海外投资资金转移到日本国内，全球债券市场将出现波动，韩国贷款利率也将随之波动。所以18日至19日举行的日本银行金融决策会议备受关注。
■摆脱30年通货紧缩泥潭的日本
7日日本央行行长植田和男的发言引发日本即将告别负利率的猜测。他在参议院财政金融委员会上表示，如果确定工资上涨和物价上涨的良性循环，也可以将结束负利率和改善(废除)长短期利率操作纳入视野。
20世纪90年代泡沫经济崩溃后，日本陷入了“失去的30年”的长期萧条，从2016年1月开始将短期政策利率维持在-0.1%。当年9月还引入了“收益率曲线管理”(YCC)政策，即设定长期国债利率上下范围，如果利率超过该范围，央行购买或出售国债，这种超低利率的放款已经持续了7年。
这是因为日本长期处于低物价状态。由于新冠疫情全球供应链受阻，2021年韩国和美国的消费者物价上涨率分别达到3%和6%左右，而日本的物价上涨率仍停留在0%左右。由于经济长期不景气，商品价格涨幅不尽如人意，日本企业一直以抑制劳动者工资上涨、增加非正规职的方式应对。这再次导致消费者消费余力下降，形成的“低物价恶性循环”掣肘了日本经济。
植田和男提到改变货币政策是因为最近日本经济出现了变化的征兆。消费者物价上涨率(新鲜食品除外)从去年1月开始上升，今年1月达到4.2%，创下41年零4个月以来的最高值。今年的工资上涨率也达到3.2%，是自1999年有可比较统计以来的最高值。也就是说，随着通货紧缩风险的减少，日本银行也开始考虑摆脱负利率。
专家们预测，日本最早将于明年春天改变货币政策。从本月初彭博社的调查(52名经济学家)来看，他们预测明年4月左右日本银行将上调利率，预计“春斗”（每年春季日本劳工为提高薪资与改善工作条件而发动的劳工运动）将成为拐点。
■日元走强……日本资金大流动的“剧变”
日本货币政策的转变将对全球经济产生不小影响，持续贬值的日元可能会史无前例走强。上月日元兑美元的汇率为151.9日元兑1美元，日元价值创33年来的最低值。但本月7日植田和男发表言论后，日元兑美元的汇率在两天内从147日元下跌4%至141日元(日元走强)。日元走强现象越深，对于与日本企业处于竞争关系的部分韩国出口企业来说，价格竞争力越强，即可以从中受益。
超过100万亿韩元的日元套利交易资金也是变数。日本投资者一直以低利率借日元对利率高的国家的资产进行投资，可以推测该规模的外国银行日本分行总部和分行之间的汇款额以2022年底为准为12万亿日元(约109万亿韩元)。如果这些投资资金返回日本，全球股票、债券、外汇市场将受到影响。
特别是美国国债利率或将上升。从美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）来看，美国国债持有国排名第一的是日本。如果日本投资者开始抛售美国国债，价格就会下跌，利率就会上升，这也会直接影响韩国债券利率和贷款利率。
当然也有更加谨慎的观点。日本央行很难放弃基于日元贬值的经济刺激政策，需要进一步确认物价和工资的良性循环，因此改变货币政策的时间可能会进一步推迟。彭博社11日表示，日本银行认为没有必要匆忙结束负利率。
有观点认为，日元套利资金清算的影响仍需观望。NH投资证券研究员朴允贞（音）表示，新冠疫情后，日本的投资比起利用日元套利交易的中间投资，直接投资(FDI)的流动性更强，我对其发挥多大影响力表示怀疑。
金融市场正在关注本周初举行的日本银行今年最后一次金融决策会议。根据会上出现的有关货币政策转换信息的强度和水平，可能会再次动摇金融市场。
全涩琪 赵海英 记者
