流动性管理失败，而不是不良投资
代替短期资金市场梗塞，个别银行转向银行挤兑
虽然市场条件有所改善，但危机扩散的忧虑依然存在
“最近30~40年内从未如此急迫地上调利率。金融市场处于紧张状态，只要有一点不好的消息，市场总是有动摇的可能性”。
韩国开发研究院(KDI)院长曹东澈上月在接受《韩民族日报》采访时这样表示道。他还表示：“考虑到利率上调，最近金融市场的事故并没有爆发”。
美国央行美联储(Fed)在2000年代中期大幅上调政策利率超过5个百分点是2008年的金融危机 的导火索。但金融市场专家表示，现在美国和欧洲国内银行引发的金融动荡与过去的金融危机在几个方面性质不同。但也有不少人认为，由于金融产业的特性，不安和恐惧带来的信用风险会急剧传染，因此很难安心。
2008年金融危机是房地产实体经济恶化袭击金融公司之间交易短期资金的“批发市场”的事例。向低信用者盲目发放贷款的非优良住宅担保贷款(次贷)和结构化金融衍生产品的亏损浮出水面，引发了大型银行之间不借钱的“信任危机”。韩国企划财政部高层相关人士27日表示，此次银行金融不稳定的原因是流动性管理失败，这一点与过去不同。也就是说，不是从实体经济衍生出来的投资亏损，而是吸引短期存款投资长期资产的银行的资金管理亏损成为了导火索。以美国硅谷银行(SVB)为例，美国国债、住房抵押证券(MBS)等所谓的到期安全资产投资受利率上调影响遭受大规模评估损失，导致银行挤兑(大量提取存款)。瑞士信贷(CS，瑞士信贷)的情况也类似。新韩投资证券首席研究员河建亨(音)表示：“瑞士信贷过去也因私募基金投资损失等原因，市场的信任已经受损”，“再加上最近无法忍受存款流出的流动性危机，与硅谷银行相似，经历了危机”。最近的银行金融不稳定在危机的根本原因和扩散途径方面明显与过去的金融危机不同，与其说是金融公司的大规模投资损失和由此引发的短期资金市场的资金梗塞，不如说是大规模提取存款引发的个别银行危机。
金融环境和政策应对也不同。美联储和欧洲中央银行(ECB)在银行引发的市场不稳定浮出水面后，仍采取了上调政策利率的措施。对此，“没有系统性危机”的自我评价接踵而至。不过，银行的健全性和市场状况确实比过去的危机时期要好，美国金融体系内重要程度较高的大型银行(G-SIB)的基本资本比率(银行持有的风险资产与自有资本比率)目前为14.9%，是2008年(7.4%)的2倍。反映银行之间借款被挤兑风险的“OIS(单日短期利率)的差值”等金融指标也比过去金融危机时低得多。
尽管如此，市场的不安仍未消除，是因为担心利率急剧上调会导致市场流动性干涸，金融圈的“弱环”将继续出现。硅谷银行投资的美国国债等安全资产以此次事件为契机被视为危险资产，有人主张应该加强银行健全性相关规制。
NICE信用评价公司在当天的报告中指出，作为金融行业中最具安全性和可信度的银行接连瓦解，意味着“新的金融危机”开始了。有人指出，美国等政策当局应对危机的经验和能力显然比过去有所改善，但过去没有出现过的面貌和形态的另一场危机可能会袭击市场。瑞士金融当局在救助瑞士信贷的过程中，把投资者认为比股票更安全的该银行有条件资本证券(coco bond)变成废纸碎片，重新出现coco bond信用风险也是类似情况。信荣证券研究中心主任金学均(音)表示：“2008年当时美联储也停止了上调利率，不过一年多后开始出现投资资产不良问题，因此，现在也很难认为金融市场潜在的问题已经浮出水面”，“但以韩国为例，由于外汇储备扩大、对外净债权国转换等原因，外汇方面的脆弱性比金融危机时改善了很多”。
朴钟午 记者
