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日元贬值看不到尽头……经济长期低迷,很难扭转局面

看不到恢复到1美元兑150日元的迹象

在美国降息之前预计将持续走弱

7月3日,在位于日本东京的日本央行总行,日本央行行长植田和男对新发行的1万日元、5千日元、1千日元纸币进行说明。(图片来源:韩联社)

日元贬值看不到尽头。3日,日元兑美元的汇率达到38年来的最高值(以盘中为准,1美元兑162.00日元),4日也停留在161日元左右。外汇市场专家认为,(日元贬值)很有可能进一步加深。理由是,日本经济的基础能力下降,货币和外汇部门也很难采取行动。也就是说,接下来日元每天都有可能书写历史。

4日,在日本东京外汇市场,日元兑美元的汇率(以联合InfoMAX为准)截至下午4时比前一天的收盘价(161.68日元)下降0.30日元,达到161.38日元。虽然比前一天创下的最高值(162.00日元)小幅下降,但自上月28日以来连续5个交易日在161日元左右。“1美元兑160日元”一直以来在市场参与者中被认为是心理底线。

内外因素的叠加造成日元贬值。首先是比较对象货币美元的结构性强势,由于前总统唐纳德·特朗普再次执政的可能性,美国国债利率最近暴涨,全球资金市场对美元的买进势头加强。再加上日本经济本身的脆弱性,进一步助长了日元的弱势。

日本经济今年第一季度再次出现逆增长(环比-0.5%,以实际国内生产总值为准),消费者物价涨幅也停留在2%后半段。这意味着,为了防止日元外流,日本货币部门很难上调基准利率。日本基准利率今年3月摆脱了负利率,但实际上仍然是零利率水平0.1%。全球财经网站Investing表示,“在宏观经济指标中,很难找到可以期待日元暴跌趋势早日逆转的证据”。

更根本的因素在于,随着日本经济长期低迷,日本货币部门很难加快紧缩速度,以阻止日元贬值。市场普遍预测,在美联储下调基准利率之前,日元贬值趋势将进一步扩大。也有分析认为,短期市场介入的可能性也很低。

国际金融中心在最近发表的报告中表示,“最近日元的动向与4月至5月相比,波动性较小,呈现出一定的方向和趋势”,“除了无序的情况外,在已经向七国集团(G7)承诺克制介入的日本外汇部门的立场上来看,进行介入的名分很少”。

也有评价认为,市场介入的力量并不充分。美国投资银行花旗银行估计,目前日本外汇部门介入外汇市场的余力为2000亿至3000亿美元。在4月至5月日元兑美元的汇率暴涨时日本外汇部门在数量上介入,因此截至5月底,日本的外汇储备与两个月前相比减少了600亿美元,为1.23万亿美元。花旗银行将外汇储备跌破1万亿美元视为“风险”。也有分析认为,如果日本为了确保市场介入的数量而大量抛售持有的美国国债,美国国债利率会上升,美日之间的矛盾可能会浮出水面。

因此,日本外汇部门比起数量上的介入,更倾向于口头介入。最近,日本财务大臣铃木俊一表示,“对急剧而普遍的汇率走势感到担忧,将适当应对过度的汇率走势”。另外,日本政府撤换了外汇、国际金融部门的高级别官员。即向市场发出了不会坐视日元贬值的信息,但在市场上并没有产生什么效果。Investing网站评价称,“日本政府货币部门的官员暗示介入市场的言论都无法对日元走弱产生影响,从历史上看,这种口头介入只给了日元暂时的安心感,几乎没有效果”。国际金融中心也指出,“虽然正在重启口头干预,但(日本外汇部门)拒绝评论目前的汇率走势是否过度”。

其他因素也在助长日元贬值,例如今年以来日本个人投资者购买美国股票的热潮。值得一提的是,今年日元的价值除了传统的主要因素(美日10年期国债的利差)以外,对创历史新高的“美国股价”走势反应更为敏感。实际上,随着美国股市的向好,日本家庭持有海外金融资产的余额从2023年12月底的81.4万亿日元增加到今年3月底的90.8万亿日元,3个月里增加近10万亿日元。美国股价(S&P500)和日元兑美元汇率之间的相关系数(6个月移动平均值)也从1月中旬的-0.67(负相关关系)变为+0.84(正相关关系)。

赵启完 高级记者

韩語原文: https://www.hani.co.kr/arti/economy/finance/1147799.html

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