标准普尔时隔6年9个月将其下调至A+
其中风险虽可以预测,但容易被忽视
企业负债比占GDP的166.3%,创历史“最高”
“影子金融”再次呈现增长趋势,令人不安

(图片来源: 韩民族日报社)
国际信用评价机构标准普尔下调中国主权信用评级,中国金融体系的弱点——“灰犀牛”风险随之再次受到瞩目。自标准普尔9月21日下调中国信用评级后,中国上海股市截止25日连续三天呈下跌趋势。

标准普尔时隔6年零9个月将中国信用评级从AA-下调一个等级至A+,并指出过度负债的增加以及“影子金融”是其主要风险原因。中国企业负债和无法反应于账本的影子金融被指为“灰犀牛”风险的核心原因。沉重的犀牛奋力向前奔走,会发生震动和吹起灰尘,虽然可以提前进行预防,但稍有不慎,便会招致容易忽视的风险。这一概念由国际政策研究所所长米歇尔•渥克在2013年1月的达沃斯论坛上首次提出,可产生类似于黑天鹅一样预想不到的风险,又与带来强大冲击的“黑天鹅”有所不同。

中国政府最近也承认了“灰犀牛”风险。7月17日,《人民日报》在报纸头版发表社评称,既防“黑天鹅”,也防“灰犀牛”。中国共产党最高经济政策决策机构在同月27日将影子金融、房地产泡沫、国有企业过度负债以及海外并购(M&A)指为“重大且视而不见的风险”。

中国企业负债近数年来急剧增加,亏损风险愈演愈烈。从国际清算银行(BIS)的资料来看,中国企业负债比2011年占GDP的119.9%,2016年已上升至166.3%,这在经济合作与开发组织(OECD)国家中处于最高水平,为美国的两倍多。国际货币基金组织(IMF)在上月的年例协议报告书中把减少中国民间负债定为一个重要课题。

难以体现于银行交易中的“影子金融”是中国金融体系的雷管。引起理财热潮的理财产品(WMP)是由银行承诺高利息收取的资金,通过信托公司等进行房产和股票投资。由于存贷利差缩小导致收益下降的银行在征收手续费的同时,这笔钱又流入房地产,从而助长了泡沫。但在银行的财务报表中,这部分资金并未以贷款方式呈现,从而规避了各种规章制度的限制。2013年当时,因中国工商银行拒绝进行这种理财产品的偿还担保,导致人们担心可能引发大规模解除购买和一连串的违约现象,从而发生中国金融危机。

中国理财产品的规模2016年年底达29万亿元,仅4年时间便增长了4倍多。韩国央行在上个月11日判断称,“因中国当局强化贷款规章制度,曾一度停滞不前的中国影子金融再次因‘气球效应’而呈现增势,但金融市场的不稳定性也随之增加”。

当然,中国的对外健全性非常良好,政府掌控能力非常强大,由此有很多人认为,此次信用评级下调影响有限。面对西方数年来多次提出中国涉嫌统计造假,多次对中国引起的金融危机进行警告,中国对此表示出了不满。

中国政府正在制定政策切断系统性风险。习近平主席在今年7月的金融工作会议上宣布“向负债宣战”。将影子金融纳入银行健全性评价体系,强化制度。此外,总管银行、证券、保险的超级金融监督机构也将出台。

三星证券全钟圭(音)研究员指出,“每当遇到困难时,中国政府总会以风险管理政策来稳定市场”,“但当房产过热现象重演时,影子金融的风险或会增长”。

韩光德 高级记者

韩語原文: http://www.hani.co.kr/arti/economy/finance/812464.html

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