美国经济的对外失衡正在加剧。这在短期内可能导致美国主权信用评级下降。从中长期来看，将经历通过美元贬值来消除不均衡的过程。
从2020年下半年开始，以占美国国内生产总值(GDP)70%的消费为中心，美国经济正在恢复。去年4月，因新冠疫情导致个人实际消费急剧下降，但从5月开始恢复，到今年8月为止增加了25.5%。这也超过了新冠疫情之前的2019年的水平。但美国的产业生产恢复速度缓慢。上周公布的9月份的统计数据显示，这一数值比2019年末低9.8%。由于美国国内生产不振，就业增长也低于预期。
生产和就业没有随着消费增加而增长，其原因在于进口的增长。截至今年8月，出口仅比2019年末增长1.8%，而进口增长了12.4%。美国的贸易逆差正在大幅扩大。截至今年8月，贸易逆差达5581亿美元，比过去3年平均（3957亿美元）增加了41%。这意味着，美国消费者还在进口中国、韩国等地生产的商品。拜登政府的核心经济政策之一就是“购买美国货(Buy American)”。即通过复兴制造业和扩充供应链，在美国生产和消费商品。但到目前为止，这一政策完全没有发挥作用。
美国消费的商品大部分都来自进口的结果就是，对外失衡现象的加剧。截至今年6月，美国的对外净资产为负15.42万亿美元，是2010年（负2.51万亿美元）的6倍。同期，占GDP的比重也从17%大幅增加到68%。美国通过外国人的资产投资组合或直接投资弥补对外的赤字。截至今年第二季度，美国累计资产投资组合赤字达10.69万亿美元。也就是说，外国人用生产商品出口到美国赚来的钱购买美国股票和债券。
在对外失衡加剧的情况下，美国政府的负债也在大幅增加。2008年金融危机和2020年新冠疫情导致经济陷入停滞，政府大幅增加财政支出。结果，联邦政府的负债从2007年的20.4927万亿美元增长到今年第二季度的28.5294万亿美元。同期，负债占GDP比重也从62.7%增加到了125.5%。这意味着美国对内对外失衡正在加剧。
除了这种失衡之外，股价和房价等资产价格出现了泡沫。问题在于这种状态还能持续多久。国际信用评级机构标准普尔（Standard & Poor's）在美国对外失衡比现在更良好的情况下，曾于2011年8月下调过美国信用等级。惠誉国际(Fitch)最近警告说，如果美国负债限度问题得不到圆满解决，有可能下调美国的国家信用等级。这可能会对全球金融市场造成短期冲击，需要密切观察其趋势。
金永翊 西江大学经济研究生院兼任教授
