外汇危机带来20年心理创伤
受困于“紧缩财政”心理创伤的韩国政府
因国家负债强迫症回避财政支出
2008年金融危机后的长期低增长状态
“连财政有余力的国家也想要减少国家债务,这是可取的吗？这些国家若选择与负债共存，将可以期待更好的经济成果。再者，不平等会给可持续经济增长造成严重损失。各国政府应该为减少不平等现象，积极推行再分配政策。”
2016年6月，国际货币基金组织（IMF）研究部副主任Jonathan D. Ostry，在《新自由主义被过高评价了吗》的报告中，提出了上述主张。IMF曾在过去几十年间，将市场万能主义（新自由主义）思想奉为教义，并根据该思想向各国提出了建议。有评价称，该报告包含了IMF对此的自我反省。从2008年全球金融危机后，IMF开始逐渐发生了变化。相较于在确保稳健性财政上唱高调，IMF将重点放在了，财政对于解决经济萧条和消除不平等的积极作用上。
但在20年前从IMF获得金融救助后，韩国签署了屈辱的谅解备忘录。该谅解备忘录以实行财政紧缩、市场开放和劳动市场灵活性等为核心内容。如今，韩国沿袭了绝大部分当时由IMF强制制定的政策基调。因为外汇危机爆发给韩国留下了深深的心理创伤。
■过度负债强迫症引发的后遗症
从IMF借钱后不到三年，韩国政府便在2000年12月4日宣布，“提前从IMF毕业了”。因为韩国政府提前还清了从IMF借来的钱。外汇危机后，全球经济呈现出复苏态势，韩国出口大幅增加，美元开始流入国内，为还清债务带来了不小的积极影响。此外，良好的国家财政状况也做出了巨大贡献。金融和工业领域出现的巨大亏损，通过财政得以填补，从而阻止了“危机的长期化”。1998年3月，韩国金融机构不良贷款（拖欠贷款达3个月以上）达118万亿韩元，规模为当时韩国国内生产总值（GDP）的20%。“稳健财政”的神话由此诞生。
之后，每当像口头禅一样的扩大福利预算的要求如雨点般袭来，韩国政府的预算当局人士便会表示，“在小规模开放经济的韩国，财政是最后的安全阀”，以此来回避增加财政赤字和国家负债的现象。由于需要考虑潜在的统一费用，以及未来的公共年金（养老金）支出，因此与其他国家相比，就需要储备更多的财政余力。在这种理论的影响下，韩国国内避而不谈财政支出的气氛开始愈发浓厚。
但过度的财政保守主义也带来了副作用。这一副作用从2008年金融危机之后开始出现，并在最近10多年的“长期低增长”局面下变得日益明显。家庭因为负债累累而不堪重负；企业则因为找不到投资而导致现金积累闲置，但韩国政府却出现了“负债增加”强迫症，执着于“稳健性财政”。家庭、企业，外加政府，经济的三大主体均在花钱上踌躇不前，低增长的洞自然是越挖越深、越挖越宽。韩国前金融当局高层相关人士坦言称，“只要看到（家庭、企业和政府一年间支出和收入一目了然的）资金流向表就想叹气。不使用财政，却要通过（放宽贷款限制）向家庭借债搞活经济，这种构想本身就让人难以接受”。
最终IMF也认为，在金融危机后，主要发达国家均争先恐后地放宽财政，为经济注入活力，但“稳健性财政”优于全世界其他国家的韩国政府，却在“花钱”上犹豫不决。在每年的韩国经济年度例行协商报告（Article Ⅳ）里，该机构都会在核心建议事项中写上“积极使用财政”。
国家债务率（D2）趋势如实地反映出了韩国财政当局过度的财政保守主义。在度过了2008年后的低增长危机后，韩国的国家债务率仍徘徊在40%左右。相反，在2008年危机之前，OECD成员国的国家债务率平均为60%，如今则达到了90%。换言之，多数国家即使是借国债，也会积极将财政投在失业救济等方面，但韩国政府却是紧握金库不放手，结果导致低收入家庭的收入条件无法得到改善。
■“美元至上”认识带来向出口企业倾斜的政策
顾名思义，1997年危机就是一场“灾难”，美元短缺导致了国家破产。20世纪90年代，韩国国内金融机构通过以低利率从海外获得短期贷款，再以高利率为韩国国内企业提供长期贷款的方式盈利。但从1997年初开始，泰国、马来西亚等东南亚国家爆发危机，韩国国内金融机构的资金链断裂，韩国国内企业由于无法承受严重的资金困难而纷纷破产。当年12月3日，韩国与IMF签署了谅解备忘录。之后，韩国政府开始集中精力推进海外谈判，致力于延长或减免短期贷款偿还，并将IMF等按周期进行的美元收购工作提早开始。
于是，韩国政府当局人士开始了近乎“不管不顾“的美元收购工作。20世纪90年代，韩国的外汇储备额是短期外债的0.4-0.7倍，进入21世纪后，这一数值出现了激增，截至2016年末，则达到了3.5倍。换句话说，韩国的外汇储备额，相当于一年内需要偿还的外债总额的两倍多。
延世大学（经济学）教授成太胤表示，“2008年危机当时，关键货币国的外汇储备额，在瞬间大幅减少了数百亿美元。韩国并非关键货币国，有必要保持充足的外汇储备额”，“但过度的外汇储备额，除了其本身（发行债券）需要支付的利息等直接费用外，还会有高额的机会费用，即财政余力无法在其他地方发挥作用”。
美元短缺的心理创伤所带来的问题，引发了围绕保持适度外汇储备额水平的成本和效益的争论，造成了韩国经济更加不平衡的局面。例如，国家资源会向赚取美元的出口企业倾斜。过去20年里，除了财政和政策金融外，韩国的各种税收优惠政策和补贴政策都在向出口制造业倾斜。这种资源倾斜会相对地削弱内需企业的竞争力，并降低国内需求。
对于美元外流的过度警惕，也会对货币政策产生影响。例如，韩国经济自2008年危机后，陷入了长期低增长局面。一直到2014年，韩国央行都因为担心资本外流，而在下调基准利率方面表现出了非常消极的态度。当时，韩国央行行长金仲秀等表示，“即使美国处于零利率状态，考虑到资本外流的可能性，韩国至少也要保持比美国高2个百分点的基准利率”，坚持站在有关下调基准利率舆论的对立面。而消极的货币政策也自然助长了长期低增长现象。
存款保险公司研究中心负责人林一燮（音）表示，“如果资本外流变为现实，将会带来巨大的负面影响，这是不争的事实。但不切实际的担忧，却会导致货币政策错失时机，加剧国民经济的痛苦”，“过去的物价水平达到了0%，经济增长率出现大幅下降。在这一情况下，韩国央行仍将对资本外流的担忧放在首位，消极地实行紧缩性货币政策”。
金炅乐 记者
